太原在线-财经-工行首啖A+H同步发行集资1700亿破全球记录

　　<b>从H股国际配售和公开招股的火爆情形来看，工行的成功上市几成定局。在9月27日到10月27日（上市日）这一个月里，工行将以556.5亿股的最大发行规模和超过210亿美元的最大筹资金额，完成全球最大的一宗IPO，也将首创A＋H同步发行模式</b>

　　“很好，很好，很好！”临近10月16日中午12点，距离中国工商银行A＋H股公开发售的时间还不到3小时，在香港exchange square（交易广场大厦）内，瑞士信贷第一波士顿的交易员兴奋地向记者描述工行招股的半日表现。“这是从未有过的，国际配售的超额认购倍数现在已经增加到17倍，而且还在增加，散户认购的情况也很好，估计可以冻结资金4000亿，相对50亿的额度，超额倍数将达到80倍！”他估计。

　　事实证实了他的判断，由于需求过于强劲，工行国际配售将提前一天至10月18日截止认购。工行由此也创下一项新记录，即第一家因为供不应求而提前截止配售认购的H股公司。

　　这几天，香港本地报纸的财经版头条，均被工行IPO的消息占据，街头巷尾谈论的焦点也还是工行。为迎接工行公开发售，承销商此次一共在汇丰银行、工银亚洲、中银香港等7家收款银行准备了300万份认购表格，随后又加印到350万份。周一工行在香港公开招股的当天，认购表格便派出130万份，香港全部才只有近700万人口。

　　按此次工行预计发行H股数353.9亿股计，其在港融资额将达到906亿－1086亿港元。据工行H股和A股同股同价同时发行、A股预计发行130亿股计，工行在A股市场的融资额将达到338亿－405亿元（以港币兑人民币为1∶1.016计）。如果再算上15％的超额认购部分，工行总的融资额将达到1447亿－1734亿元（约183亿－219亿美元），足以与迄今全球最大IPO媲美——1998年日本NTT移动通讯公司（NTT DoCoMo Inc．）IPO，曾创下184亿美元的世界纪录。

　　曲折上市路

　　值得玩味的是，和今日的风光无限相比，工行的上市之路也曾悬念迭起，到今年上半年，有关工行上市地点、时机的选择国内还存在种种争议。

　　建行在国际市场备受追捧，换来了可观的回报，但国内却没有分享到其中的“蛋糕”。在此背景下，要求国有银行回内地上市，让国人分享投资收益的呼声也越来越高。今年5月，工行行长杨凯生在接受《财经》杂志专访时表示，“上市地点和方式并不完全取决于我们。我们会抓紧制订方案，尽快上报。只要条件允许，在完成境外上市后，我们也愿意尽快在A股上市。”随后杨凯生在公开场合也表示：“工行境外上市后将尽快A股上市。”

　　但是，对于融资额巨大的国有银行登陆A股市场是否会出现A股市场“池小鱼大”的局面，市场仍存担忧。而国内资本市场是否能够像境外资本市场一样，发挥同样高效率的外部监管作用，质疑声也不绝于耳。此外，银行上市时间表与国内股权分置改革进度的冲突也是现实难题之一。

　　据悉，交行和中行都曾计划A＋H同步，但最后都要先H后A.因为同步上市涉及技术及政策因素，香港与内地上市条例不同，信息披露不一致，这些都成为A＋H同步上市的障碍。在工行上市前，甚至有业界人士称，要想完成A＋H同步上市的突破，必须还要5年的时间。因此当时工行确定的上市模式和中行相同。

　　但随着中行在H股成功发行一个月之后登陆国内A股市场，对于大盘的走势并没有产生负面影响，反而成为稳定市场的大盘蓝筹股，这点增加了监管层希望工行同步上市的愿望。

　　从国内证券市场发展的角度和银行业的角度，大家普遍认为工行进行财务重组和股份制改造之后是好公司，资产质量优良，如果能够在国内上市，对于稳定市场有好处。因此监管层希望工行能够A＋H同步发行。

　　确定了这一点后，工行内部也有自己的标准。接近工行高层的一位人士称，工行不必要确定在某个时间实现上市。应该选择市场最有利的时机上市，并且是外界对于工行的积极变化有充分了解之后，这样就可能卖到更好的价钱。

　　工行的卖点包括：是中国最大的商业银行、拥有独占鳌头的市场份额和客户资源，在公司存贷款及个人存款方面是行业领导者。因此工行方面称，选择投资工行就能够分享中国经济的高速增长。

　　10月9日至11日，工行副行长李晓鹏领衔的橙队先后在上海、深圳、北京举行了多场一对多推介活动，会见了近60家机构投资者。而H股的红蓝两支路演团队则在海外进行路演，为了与国内公众投资者保持沟通，工行安排了远程参与的方式。A股网上路演时，工行董事长姜建清和行长杨凯生等海外路演团队将分别在美国和欧洲远程参与。

　　有意思的是，在这次推介中，工行毫不避讳与先前上市的另两大国有商业银行———中行和建行———进行比较。

　　工行表示，他们在1999年就已经对全部境内贷款进行分类，而另外两家国有银行直到2001年才分别对公司客户和公司贷款进行分类。截至2006年中，工行强调的1999年后的新公司贷款不良率只有1.74％，小于建行和中行的2.36％和3.65％。

　　另外，工行在数据库建设方面也领先一步。工行称其在2002年就已率先完成数据大集中，而建行和中行则直到2005年才分别完成数据整合和建立数据中心。

　　10月16日，香港的士司机尹日华对记者说：“工行股票很稳啦，几乎没有风险，亲戚朋友都准备申购工行。我自己贷款买了3手。”

　　一位市场人士分析说，近期A股市场走势良好，上证综指10日一度攀高至1793.14点，为年内最高点，13日上证综指收盘于1784.66点。

　　另外，受惠于从中东、欧美、日本、新加坡流入的资金，香港股市最近几个月资金异常充沛，带动恒生指数连创六年来最高。

　　在经历了上市曲折和更长的等待时间后，工行终于迎来了上市的最好时机。

　　央企A＋H试验田

　　尽管工行I PO最终的认购数字还未揭晓，但这次的A＋H发行已经注定创下八个“第一”。

　　业内人士将这八个“第一”归结为：第一次A＋H两地同步发行、将成为A股市场同时也是全球迄今为止规模最大的发行、A股市场市值最大的公司、首次在发行中大规模引入A股战略配售、A股发行首次引入绿鞋机制、首次在A股发行中引入分析师大会形式、首次创造性地解决境内外信息的同步披露问题、首次在H股发行中采用预披露机制。

　　但更重要的意义在于，工行的成功上市，标志着国内大型央企A＋H同步上市，已无技术问题。香港交易所执行总监霍广文认为，“工行这一全球最大规模IPO，我们都可以做到A＋H股同步上市，为其他企业上市树立了很好的榜样”。

　　他证实，9月13日中国证监会、香港证监会、香港交易所、上海交易所和深圳交易所高层，借着五方每季例行的工作会议在香港举行的机会，详细讨论了工行作为首只A＋H公司的上市细节，他说“示范单位”已经做好，日后按照类似做法进行便可，无须每次进行五方会商。

　　国资委副主任邵宁近日在香港出席资本市场高峰论坛时明确表示，大型国企日后应该A＋H同时上市：“尽管目前的容量有限，但中国资本市场的发展同样需要大量优质的上市公司。因此我们认为，对于上市融资规模较大、经营国际化程度较高的中央企业来说，‘A＋H’是一个比较好的模式。”

　　A＋H发行上市后工行的总股本将超过2500亿股，假设其A股发行价为3元，则总市值就将达到7500亿人民币，而目前A股市场中总市值最大的中行为6000亿人民币左右，因此工行将取而代之成为A股市场总市值最大的“巨鳄”，未来工行的表现将直接关联到A股市场的表现。（记者舒眉）